Η αγορά Naysayers ζωγραφίζει μια ελλιπή εικόνα

Από τον Joe Allaria

Μάθετε περισσότερα για τον Joe στην ιστοσελίδα μας Ρωτήστε έναν σύμβουλο

Βρισκόμαστε στο γκρεμό μετά από μια ισχυρή ανοδική πορεία στον κόσμο της επένδυσης, ή μήπως φαίνεται απλά σε κάποιο παρατηρητή της αγοράς;

Τα επιτόκια παραμένουν κοντά σε χαμηλά επίπεδα όλων των εποχών, πράγμα που σημαίνει ότι το ποσοστό απόδοσης των ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων με σταθερό εισόδημα ενδέχεται να εξασθενήσει στο προβλέψιμο μέλλον. Επιπλέον, οι χρηματιστηριακές αγορές των Η.Π.Α. πλήττουν τακτικά τα υψηλά όλων των εποχών, οδηγώντας μερικούς εμπειρογνώμονες που προτείνουν ότι μπορούμε να απολαύσουμε αυτή την ταύρο μόνο για πολύ καιρό πριν δούμε μια άλλη διόρθωση της αγοράς. Κάποιοι από τα χρηματοπιστωτικά μέσα παρουσιάζουν αυτή την αναπόφευκτη διόρθωση ως ένα συμβάν που έρχεται σε αντίθεση με την κρίση που θα μπορούσε να ξεπεράσει τη μεγάλη ύφεση του 2008-2009.

Ενώ αυτή η πρόβλεψη προκαλεί ενδιαφέροντα πρωτοσέλιδα, η συνολική πλοκή έχει μερικές λεπτές, αλλά γεμάτες τρύπες.

Τα τελευταία 10 χρόνια, η χρηματιστηριακή αγορά των Η.Π.Α. θεωρείται τόσο τερατώδης δαίμονας όσο και καταλύτης που απευθύνεται στους επενδυτές. Μέχρι στιγμής, είμαστε πολύ εξοικειωμένοι με την πτώση κατά 38% του S & P 500 το 2008. Αλλά ίσως να μην είμαστε τόσο εξοικειωμένοι με το αδιάσειστο δάκρυ που η S & P βρισκόταν από τότε, κερδίζοντας περίπου το 25%, το 15%, 2%, 16%, 32% και 12% από το 2009 έως το 2014, αντίστοιχα, σύμφωνα με την Morningstar.

Από τον Φεβρουάριο του 2013, όταν το S & P έφθασε σε νέο υψηλό όλων των εποχών, ακούσαμε ξανά και ξανά την ίδια ιστορία από μερικούς χρηματοπιστωτικούς φορείς: μια μεγάλη διόρθωση είναι κοντά. Αυτό μπορεί να είναι αληθινό, αλλά αν σκεφτήκατε αυτή την έννοια διατηρώντας το χαρτοφυλάκιό σας ως επί το πλείστον ή εξ ολοκλήρου σε μετρητά για τα τελευταία δύο χρόνια, ξέρετε μέχρι τώρα ότι χάσατε με πολύ μεγάλο τρόπο.

Πραγματοποιήσαμε νέες επαναλαμβανόμενες αναδείξεις στο S & P 500 το 2013, 2014 και τώρα το 2015. Αυτό που έχουμε δει είναι ότι ακόμα και μετά από μερικές από τις πιο δύσκολες στιγμές (2008-2009), το χρηματιστήριο έχει αποδείξει ότι δεν έχει προβλέψιμη οροφή.

Για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές και για όσους παρουσίασαν ισχυρή πειθαρχία διαμένοντας στην αγορά κατά την παρακμή του 2008-2009, έχουμε δει ότι είναι δυνατό να αναπηδήσουμε από τις χειρότερες φορές. Υποθέτοντας ότι κανείς δεν κατέχει στην πραγματικότητα την πολυπόθητη "κρυσταλλική μπάλα της χρηματιστηριακής αγοράς", και γνωρίζει πώς και πότε να διοχετεύει γεγονότα στην αγορά, το μόνο που μπορούμε να κάνουμε είναι να παραμείνουμε πολύ διαφοροποιημένοι και να αφήσουμε το χρόνο στην αγορά να κάνει τα υπόλοιπα.

Σε αντίθεση με τα ψευδή ανώτατα όρια, βιώνουμε αληθινά "πατώματα" στο περιβάλλον επιτοκίων. Επιτρέψτε μου να σταματήσω εσάς και τον εγκέφαλό σας, γιατί αν και μόλις είπα ότι αντιμετωπίζουμε αληθινά πατώματα, δεν είπα ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν με τη στρεβλότητα και όλες οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος εκεί έξω είναι εντελώς άχρηστες. Απλώς επισημαίνω ότι όταν το 10ετές Υπουργείο Οικονομικών των Η.Π.Α. κυμαίνεται γύρω στο 2%, δεν υπάρχει αρκετό περιθώριο για να πέσει πολύ χαμηλότερα. Τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές;

Γι 'αυτό, ας επιστρέψουμε στο 1948. Εκείνη τη χρονιά, οι μηνιαίες κρατικές πράξεις μειώθηκαν στο 0,8%. Από το 1948 έως το 1981, είδαμε αύξηση των μηνιαίων επιτοκίων από 0,8% σε πάνω από 15%. Κατά την αγορά ταύρων επιτοκίου, τα μακροπρόθεσμα εταιρικά ομόλογα παρουσίασαν απόδοση 2,7% για μια περίοδο 33 ετών. Συγκρίνετε αυτό με απόδοση 10,2% από το 1982-2013.

Αυτό σημαίνει ότι για τις τρεις τελευταίες δεκαετίες, ενώ τα επιτόκια μειώνονταν, οι επενδυτές ομολόγων εμφάνισαν ευνοϊκές αποδόσεις. Κατά τα επόμενα 30 χρόνια, αυτό μπορεί να μην συμβαίνει. Ενώ τα επιτόκια είναι σίγουρα χαμηλά, αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι θα ξεκινήσουν μια άλλη άνοδος στο 15%. Αν μελετήσουμε την οικονομική κατάσταση της Ιαπωνίας, βλέπουμε ότι τα ποσοστά θα μπορούσαν ενδεχομένως να είναι επίπεδη για αρκετό καιρό. Η αλήθεια που αντιμετωπίζουμε είναι ότι οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος θα πιεστούν σκληρά για να αποδώσουν απόδοση παρόμοια με αυτή που είδαμε τα τελευταία 30 χρόνια.

Με αυτούς τους παράγοντες, οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν τι σημαίνει αυτό για τα χαρτοφυλάκιά τους. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει επανεξέταση της ποσότητας μεταβλητότητας που είμαστε διατεθειμένοι να δεχθούμε με αντάλλαγμα ένα πιο ευνοϊκό, μακροπρόθεσμο ποσοστό απόδοσης. Αυτό μπορεί επίσης να περιλαμβάνει την επανεξέταση αυτού που πιστεύουμε ότι είναι ένα δίκαιο, ρεαλιστικό, μακροπρόθεσμο ποσοστό απόδοσης, ειδικά για ισόποσα χαρτοφυλάκια που μπορεί να συνίστανται σε χρεόγραφα 40%. Και ίσως, ενώ θεωρείτε αυτές τις πληροφορίες, θα συνεχίσω να ψάχνω για την κρυστάλλινη σφαίρα μου.