Τα 3 πράγματα που έμαθα από την Ετήσια Επιστολή του Warren Buffett |

Τα τελευταία χρόνια, φάνηκε ότι ο Warren Buffett παρασύρεται από τις ρίζες του. Ο θρυλικός επενδυτής είναι ο πιο διάσημος μαθητής του Benjamin Graham, η μεθοδολογία του οποίου επικεντρώθηκε στην εύρεση εταιρειών με σαφή απτή αξία, είτε με τη μορφή ενός ισοζυγίου ροκ-στερεών είτε με υποεκτιμημένες μετοχές της μάρκας του.

[Feature InvestingAnswers: Ο Buffett άρχισε να μοιάζει με πολλούς άλλους διαχειριστές χαρτοφυλακίων, μετατοπίζοντας σε μετοχές υψηλής ανάπτυξης και κάτι που φαινόταν σαν επικίνδυνα στοιχήματα για την οικονομία. Δεν φαινόταν αναγκασμένα να κρατά αποθέματα για μακρύ χρονικό διάστημα και ανακατεύει κάποιες θέσεις με σχετικά υψηλό βαθμό συχνότητας. Όταν ο Buffett αγόρασε επικίνδυνες αλλά δυνητικά επικερδείς ειδικές επενδύσεις από την

Goldman Sachs (NYSE: GS) στο ύψος της χρηματοπιστωτικής κρίσης, φαινόταν ότι άλλαξε αληθινά τις ρίγες του. (Το γεγονός ότι η Goldman είναι πλέον αξίας άνω των 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων και πιθανότατα θα εξαγοράσει η Goldman στα επόμενα τρίμηνα.) Δεν μπορείς να τον κατηγορείς. Η επένδυση σε αξία δεν ήταν τόσο κερδοφόρα όσο στις προηγούμενες δεκαετίες και ο Buffett απλά έμαθε να "νικήσει την αγορά στο δικό του παιχνίδι". Kudos σε αυτόν για να δείξει την ευελιξία να προσαρμοστεί στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς.

Αλλά τι πρέπει να κάνουμε για τις τελευταίες κινήσεις του και το τελευταίο ετήσιο μήνυμα; Μια στενή ανάγνωση δείχνει έναν επενδυτή ο οποίος, σε ηλικία 80 ετών, εξακολουθεί να μετατοπίζει εργαλεία ανάλογα με τις ανάγκες. Αλλά έδωσε επίσης μια ένδειξη ότι μπορεί να αρχίσει να αυξάνει για άλλη μια φορά την προσέγγιση της παλιάς αξίας του.

1. Bullish - με όρια

Μην κάνετε κανένα λάθος, ο Buffett παραμένει υπερβολικός στην οικονομία των ΗΠΑ. Θεωρεί την εκκολαπτόμενη οικονομική ανάπτυξη ως απλή ώθηση, και στο ετήσιο μήνυμα προς τους επενδυτές, σημειώνει ότι "τα χρήματα θα πάνε πάντα προς την ευκαιρία, και υπάρχει μια αφθονία αυτού στην Αμερική". Επίσης, λιγότερο ανησυχούν από τους άλλους ότι τα επίμονα εμπορικά και δημοσιονομικά ελλείμματα θα έχουν καταστροφικές συνέπειες.

Αλλά αυτό δεν είναι το ίδιο πράγμα που λέει ότι η αγορά φαίνεται ελκυστική. Εξάλλου, τα αποθέματα έχουν διπλασιαστεί από τα χαμηλότερα επίπεδα του Μαρτίου του 2009 και όποιος βρίσκεται στην αγορά εδώ και δεκαετίες πρέπει να σκέφτεται να κρατήσει τα κέρδη όταν η αγορά ξεκινάει ένα εξαντλητικό ράλι σε σύντομο χρονικό διάστημα. Το πιο ξεκάθαρο σημάδι κάθε ανησυχίας -στη φάση της αγοράς μπορεί να τον ενοχλεί: ο Buffett πωλεί μετοχές αλλά μειώνεται για να επανεπενδύσει αυτά τα κέρδη αλλού. Η εταιρία του,

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) , έχει τώρα ένα τεράστιο 38 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε αδράνεια (μέχρι το τέλος του 2010). από κάθε θέση που εξακολουθεί να μοιάζει με πραγματική αξία. Και οι εταιρείες που ανήκουν κατά 100% στην Berkshire πιθανώς δεν πηγαίνουν πουθενά. Η ιδιοκτησία της Berkshire για το GEICO, για παράδειγμα, είναι η επένδυση που συνεχίζει να δίνει. Χρόνο με το χρόνο, η GEICO εκτοξεύει μαζικές ταμειακές ροές και είναι δύσκολο να δει ότι η αλλαγή, αφού η GEICO λειτουργεί σε μια ολιγοπωλιακή βιομηχανία που έχει σημαντικά εμπόδια στην είσοδο. Η ιδιοκτησία του Berkshire για το GEICO πιθανότατα θα ξεπεράσει το χρόνο του Buffett στη γη. Τι θα κάνει λοιπόν με τα 38 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά που αδρανούν στα βιβλία του Berkshire; Μια επιλογή είναι να περιμένουμε μια μεγάλη pullback αγοράς, έτσι ώστε η αξία να παίξει αποκαλύπτοντας τον εαυτό του μέσα από έντονα χαμηλότερες τιμές. Αλλά η ανοδικοποίησή του στην οικονομία των Η.Π. φαίνεται να δείχνει ότι δεν περιμένει να συμβεί σύντομα.

Μια δεύτερη επιλογή είναι να αναζητήσουμε ευκαιρίες για να βρούμε συμπαγείς εταιρείες που είναι εσφαλμένες σε σχέση με τη μακροπρόθεσμη ταμειακή ροή. Αυτή ήταν η λογική πίσω από την τεράστια επένδυσή του ύψους 26 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο σιδηροδρομικό σταθμό Burlington Northern Santa Fe τον Νοέμβριο του 2009. Η κίνηση του Berkshire για την απόκτηση του Burlington βασίστηκε στην ανάλυση των βιομηχανικών και οικονομικών τάσεων. Ο Buffett θεωρεί ότι οι σιδηρόδρομοι έχουν ένα εγγενές πλεονέκτημα έναντι των οδηγών φορτηγών και πιστεύει ότι θα έχουν μια ευρεία τάφρο στο μέλλον.

Ο Burlington ενισχύει ήδη απότομα τη συνολική ταμειακή ροή του Berkshire και πιθανότατα θα συνεχίσει να το κάνει για τα επόμενα χρόνια. Βεβαίως, υπάρχουν λιγότερα μεγάλα ψάρια έξω εκεί που είναι το μέγεθος του Burlington Northern, αλλά αν κάποιος μπορεί να τα βρει, ο Buffett μπορεί. Στην ετήσια δουλειά του, ο Buffett παρατήρησε ότι ο Berkshire βρίσκεται στο δρόμο για άλλη μεγάλη συμφωνία. Είπε: "Το πυροβόλο μας ελέφαντας έχει επαναφορτωθεί και το δάκτυλό μου είναι σπασμωδικό."

# - ad_banner_2- # 2. Ένα μαζικό αυγό του φθινοπώρου και μια προβολή 10.000 ποδών

Αν θέλετε να επενδύσετε όπως ο Buffett, πρέπει να κοιτάξετε τις βιομηχανίες από μια θέα 10.000 ποδιών. Τα μεγάλα μακροπρόθεσμα στοιχήματα όπως το Burlington Northern αποτελούν το χαρακτηριστικό της προσέγγισης που δημιουργεί αξία για τον Buffett και ο Buffett μπορεί πράγματι να μετατοπιστεί στις ρίζες του αξίας. Ο ίδιος σημείωσε στην ετήσια έκθεσή του ότι πάντα αναζητά απλές επιχειρήσεις που δεν έχουν χρέος και εκτοξεύουν τεράστια και συνεπή ποσά ταμειακών ροών

Σε μερικούς μήνες, το τρίμηνο κινείται για να δει τι κάνει με όλα αυτά τα μετρητά. Θα επανεγκαταστήσει τα κεφάλαια πίσω στις παραδοσιακές επενδύσεις μετοχών; Ή θα περιμένει υπομονετικά για πολλά τέταρτα - ή περισσότερο - για να κυνηγήσει το μεγάλο παιχνίδι που προτιμά όλο και περισσότερο;

Ένα πράγμα που πρέπει να σημειωθεί αν είστε μέτοχος στο Berkshire Hathaway: ίσως έχετε παρατηρήσει ότι το απόθεμα τείνει να υστερούν στις ράλι της αγοράς. Η βάση των στοιχείων του ενεργητικού είναι ακατάλληλη για να ανταγωνιστεί τα αποθέματα καθαρού ρυθμού ανάπτυξης. Θα πρέπει όμως να είστε ενθουσιασμένοι από το γεγονός ότι το χαρτοφυλάκιο της εταιρείας αποτελείται από ένα υγιές σύνολο σταθερών μονάδων ροής μετρητών. Υπό το φως των συνεχώς αυξανόμενων χρηματιστηριακών αγορών και των ασταθών οικονομικών προοπτικών στις Ηνωμένες Πολιτείες, αυτό είναι ένα ωραίο μέρος.

3. Ο Buffett έγινε 80 ετών τον περασμένο Αύγουστο και οι αναγνώστες του ετήσιου μηνύματός του ψάχνουν πάντα για να μάθουν ποιος θα τον αντικαταστήσει ως επικεφαλής του Berkshire Hathaway (έχει ήδη πει ότι ο ρόλος του θα είναι που διαχωρίζονται μεταξύ των διαφόρων στελεχών - για να μάθετε περισσότερα, ελέγξτε τα Happy Birthday, Warren Buffett … Θα απαντήσετε σε μία ερώτηση για το μυαλό του καθενός;).

Μερικοί έχουν εικαστεί ότι όταν αποχωρήσει, οι μετοχές της Berkshire Hathaway θα χάσουν τη λάμψη τους. Μπορεί πράγματι να υπάρξει αντίδραση στο γόνατο, αλλά μια τέτοια κίνηση θα είναι βραχύβια. Αυτό συμβαίνει επειδή όποιος διαδεχτεί τον Buffett απλώς θα αντιγράψει την προσέγγιση που καθόρισε πριν από μισό αιώνα. Σε αυτό το σημείο, η "λατρεία του Warren" έχει θεσμοθετηθεί στο DNA του Berkshire Hathaway.