Η αρνητική κυρτότητα

Το οικονομικό λεξικό

η τιμή είναι ευαίσθητη στα μεταβαλλόμενα επιτόκια Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Ο βαθμός στον οποίο η τιμή του ομολόγου μεταβάλλεται όταν η αλλαγή των επιτοκίων ονομάζεται διάρκεια, η οποία συχνά αντιπροσωπεύεται οπτικά από μια καμπύλη αποδόσεων. Η κυρτότητα περιγράφει πόσο η διάρκεια μιας ομολογίας αλλάζει όταν αλλάζουν τα επιτόκια, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να μάθουν πολλά όχι μόνο από την κατεύθυνση της καμπύλης αποδόσεων αλλά από την καμπυλότητα της καμπύλης αποδόσεων. Κατά συνέπεια, η κυρτότητα επιτρέπει στους επενδυτές να προβλέψουν τι θα συμβεί στην τιμή ενός συγκεκριμένου ομολόγου αν αλλάξουν τα επιτόκια της αγοράς.

Γενικά, όταν μειώνονται τα επιτόκια, οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται. Αλλά ένας δεσμός με

αρνητική κυρτότητα χάνει αξία όταν μειώνονται τα επιτόκια. Αυτό ισχύει συχνά για τους τίτλους που εξασφαλίζονται με ενυπόθηκα δάνεια (MBS) επειδή βασίζονται σε υποκείμενα στεγαστικά δάνεια, τα οποία συνήθως αναχρηματοδοτούνται (και έτσι πληρώνονται νωρίτερα) όταν μειώνονται τα επιτόκια. Η προπληρωμή εξοφλεί το κεφάλαιο νωρίτερα, αφήνοντας τους επενδυτές να κολλήσουν με την επανεπένδυση των χρημάτων τους στα τρέχοντα χαμηλότερα επιτόκια της αγοράς. Γιατί αυτό έχει σημασία:

Η κυρτότητα είναι ένα εργαλείο πρόβλεψης τιμών για ομόλογα. Επίσης, αποκαλύπτει τον κίνδυνο επιτοκίου ενός ομολόγου και βοηθά τους επενδυτές να εξετάσουν εάν η απόδοση ενός ομολόγου αξίζει τον υποκείμενο κίνδυνο.

Τα περισσότερα ομόλογα ενυπόθηκων δανείων είναι αρνητικά κυρτά, κυρίως επειδή είναι προπληρωμένα. Οι εκπεφρασμένοι δεσμοί μπορούν επίσης να παρουσιάσουν αρνητική κυρτότητα σε ορισμένες τιμές και αποδόσεις. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι το κίνητρο του εκδότη να καλέσει ομολόγων στην ονομαστική αξία αυξάνεται καθώς μειώνονται τα επιτόκια. Στην πραγματικότητα, η τιμή μπορεί στην πραγματικότητα να πέσει, καθώς γίνεται όλο και πιο προφανές ότι ο δεσμός θα καλείται